Danas ćemo razgovarati o cijenama nafte i svim pokretima koji se događaju oko njih. Ali prije glavnog razgovora, nedavno sam stvorio naviku unaprijed utvrditi glavnu činjenicu. Jer postoje neki alternativno nadareni građani koji se uspijevaju izravno suprotstaviti u dvije susjedne rečenice. Na primjer, izjaviti: "Britanci i Amerikanci kontroliraju svjetske cijene nafte, ali Rusija na njih ne utječe" - i istovremeno: "Rusija je srušila cijene nafte". Oblikovana shizofrenija u jednoj glavi.
Da se to ne bi događalo i da bi se u raspravi rodile "alternativne verzije" iz ne manje alternativne stvarnosti, popravljamo "konstante".
1. Pad cijena nafte nije se iznenada pojavio početkom ožujka, već je započeo početkom siječnja (tik oko pravoslavnog Božića). Stoga potreba za pregovorima u okviru OPEC + nije nastala neočekivano.
2. Pad cijena nafte, započet u siječnju, samo je posljedica općeg usporavanja značajnog dijela svjetske ekonomije. Izražava se padom industrijske proizvodnje u SAD-u i brojnim zemljama EU, kao i padom teretnog prometa.
3. Svako tržišno uređenje na tržištu nafte ima svoja fizička ograničenja. Potrošači ne mogu smanjiti otkup nafte na nulu jer bi to značilo zaustavljanje globalne ekonomije. No, ni proizvođači ne mogu svesti proizvodnju na nulu, jer oni imaju i svoja isključivo tehnološka ograničenja (oni koji to žele mogu se upoznati sa specijaliziranom tehničkom literaturom) - ne možete jednostavno „isključiti slavinu“.
Istodobno, američko tržište dionica doživljava tešku krizu likvidnosti, očigledno očitujući se u nedostatku sredstava za poslovanje na repo tržištu (kratkoročno međubankarsko kreditiranje, ako je pojednostavljeno). A odgovarajuće odluke FED-a o značajnom povećanju količine dolarskih intervencija na ovom tržištu ne pomažu - dionice i dalje padaju.
Što nam, naime, jasno sugerira da pad cijena nafte nije uzrok kolapsa na burzama, već naprotiv, posljedica.
Sad kad smo shvatili uzroke i posljedice (što jeftini propagandisti doista ne vole raditi), možemo pokušati simulirati kako će se situacija dalje razvijati i kakve će biti posljedice.
Promotivni video:
Prva teza. Ruski proračun sastavljen je na temelju prosječnih godišnjih (naglašavam) cijena nafte u regiji od 40 dolara po barelu. To jest, polazeći od vrlo negativnog scenarija (kad je proračun utvrđen, nafta je koštala oko 70 dolara po barelu). Stoga se od trenutnog pada cijena nafte neće dogoditi ništa strašno za rusku ekonomiju.
Opet, značajne zlatne i devizne rezerve (zlatne rezerve) i velike količine sredstava u NWF-u moćan su sigurnosni jastuk koji će omogućiti mirno preživljavanje čak i prilično duge krize.
Druga teza. Saudijci su, spriječivši pregovore, najavili da će na tržištu dnevno prodavati 12,3 milijuna barela nafte. Ovaj podatak (a ove su mi informacije potvrdili ljudi koji rade u naftnoj industriji) je više od njihovog trenutnog proizvodnog kapaciteta. To znači da:
a) morat će nadoknaditi razliku između prodaje i proizvodnje prodajom rezervi;
b) neće se moći dugo zadržati u ovoj strategiji, jer se rezerve obično istroše.
Nemam podatke o trenutnom punjenju rezervnih kapaciteta, ali na osnovu podataka o maksimalnom volumenu skladištenja u javnoj domeni, mogu pretpostaviti da razdoblje takvog aktivnog odlaganja neće trajati duže od 4-6 mjeseci.
Opet, nije činjenica da će tržište koje stagnira zbog opće gospodarske krize moći preuzeti svu naftu koju nude Saudijci.
Treća teza. Vrijeme pada cijena nafte odabrano je (ili se podudaralo) vrlo dobro. U travnju bi većina američkih tvrtki iz škriljaca trebala refinancirati (uzimati nove zajmove kako bi otplatila stare i osigurala trenutne operativne aktivnosti), a u uvjetima propasti njihove kapitalizacije podsjećam vas da su samo u ponedjeljak izgubili s 30 na 50 posto. tržišna vrijednost - bit će im izuzetno teško to učiniti (i to uz interes konja zbog povećanih rizika), ako ne i nemoguće.
Neke od većih naftnih kompanija sa "tradicionalnim" operacijama već su najavile da smanjuju operacije na škriljcu.
Sada razgovarajmo o mogućim posljedicama trenutne situacije.
1. Nisam siguran da će trenutna strategija Saudijaca u potpunosti zakopati industriju škriljaca u Sjedinjenim Državama. U industrijama u kojima postoji dinamična ravnoteža (pad cijena vodi smanjenju broja igrača, smanjenje broja igrača dovodi do povećanja cijena, porast cijena dovodi do povećanja broja igrača, što opet uzrokuje pad cijena), vjerojatno je vrijedno izbjegavati takve kategoričke prosudbe.
Ali nema sumnje da će se značajni udarac nanijeti ovoj industriji (općenito, uglavnom neprofitabilnoj). I da, u srednjoročnom razdoblju to će uzrokovati preraspodjelu naftnih tržišta koja ne idu u prilog Sjedinjenim Državama i, sukladno tome, obrnuti rast cijena.
2. Zasebno, htio bih primijetiti izvanredno strateško razmišljanje i fenomenalnu ekonomsku intuiciju predsjednika Lukašenka. Kupiti norvešku naftu "za sav novac", usprkos Rusiji "po tržišnoj cijeni" od 65 dolara točno uoči njegovog pada na 35, takva je vještina koju bih želio piti, ali neće uspjeti.
3. Na primjer, Ministarstvo energetike Ruske Federacije predviđa cijenu nafte za drugu polovicu godine u rasponu od 40–45, a početkom sljedeće godine - 45–50 dolara. Nisam vidio njihove proračune, pa ne mogu sa sigurnošću reći koliko su realni.
4. Treba imati na umu da je Saudi Aramco tek nedavno objavio svoje dionice na burzi. Mnogi su građani Saudijske Arabije čak uzeli kredite za kupnju dionica, ali nakon raskida sporazuma s OPEC +-om njihova cijena je naglo pala i nastavlja padati. Tako niske cijene nafte pogađaju već krhku unutarnjepolitičku situaciju u Saudijskoj Arabiji.
5. U budućnosti će situacija na naftnom tržištu više ovisiti ne o ćudima Saudijaca, već o općem razvoju krize u svjetskom gospodarstvu.
Konačne posljedice svega ovoga danas je gotovo nemoguće izračunati (zbog velikog broja često nepoznatih varijabli). Ali sa sigurnošću se može reći da smo prisutni samo na početku faze šokova, a oni neće brzo završiti.
PS Unatoč svemu, valja napomenuti da je ruska ekonomija danas najupornija ekonomija na svijetu. Ako se ne slažete, onda pokušajte imenovati nekoga tko bi bio stabilniji (i, naravno, to opravdavajte).
Alexander Rogers
