Nekako smo imali vrlo kontroverznu temu iz teorije zavjere: od Medića do Rothschilda, ali sada ćemo govoriti o vrlo stvarnim stvarima.
Prije 72 godine, 1. srpnja 1944., započela je temeljna promjena svjetske ekonomije, zabilježena sporazumima nekoliko dana kasnije. Međutim, razumijevanje onoga što se dogodilo obicnim je ljudima došlo mnogo kasnije.
Svijet financija uvijek je bio nešto što predstavlja mješavinu ravnoteže s magijom cirkuskih mađioničara. Većinu njegovih osnovnih pojmova teško je razumjeti, ne samo sluhom, već su i po prirodi potpuno proizvoljni. Istodobno, financije su neraskidivo povezane s novcem, a novac je uvijek bio instrument moći. Nije čudno što je uz njihovu pomoć netko kroz stoljeća neprestano pokušavao zauzeti svijet.
Na primjer, u srpnju 1944. godine, u hotelu Mount Washington u turističkom gradu Bretton Woods (New Hampshire, SAD), grupa gospode održala je konferenciju, čiji je rezultat bio istoimeni svjetski financijski sustav, koji je označio konačnu pobjedu Amerike u svojoj dugogodišnjoj geopolitičkoj svjetski rival - Velika Britanija. Pobjednik je otišao u ostatak svijeta, ili bolje rečeno, gotovo u cijeli svijet, jer je Sovjetski Savez odbio da se pridruži novom sustavu. Međutim, i za Sjedinjene Države on je postao samo posredni korak prema svjetskoj financijskoj hegemoniji, koju je Amerika uspjela postići, ali, čini se, nije joj bilo suđeno da ostane na Olimpu.
Faze dugog putovanja
Prijelaz iz ekonomije preživljavanja u strojnu proizvodnju, između ostalog, uzrokovao je veliko povećanje produktivnosti rada, stvarajući tako značajan višak robe koji lokalna tržišta više nisu mogla apsorbirati. To je gurnulo zemlje na širenje vanjske trgovine. Na primjer, u 1800-1860. Prosječni godišnji obujam ruskog izvoza povećan je sa 60 milijuna na 230 milijuna rubalja, a uvoza - s 40 milijuna na 210 milijuna, ali Rusko carstvo je bilo daleko od prvog mjesta u međunarodnoj trgovini. Vodeće pozicije bile su Velika Britanija, Francuska, Njemačka i SAD.
Takva velika razmjena dobara više se nije mogla uklopiti u uski okvir egzistencijalne ekonomije i zahtijevala je široku upotrebu zajedničkog nazivnika u obliku novca. To je također stvorilo problem međusobne usporedbe njihove vrijednosti, što je u konačnici dovelo do priznanja zlata kao univerzalnog ekvivalenta vrijednosti. Zlato je stoljećima igralo ulogu novca, bilo je dostupno svim "velikim igračima", ono je tradicionalno kovano iz njega. Ali nešto drugo bilo je važnije. Međunarodna trgovina shvatila je potrebu ne samo mehanizma za predviđanje vrijednosti novca, već i važnosti stabilnosti odnosa između njihove vrijednosti.
Promotivni video:
Korištenje privezanih nacionalnih valuta za zlato olakšalo je rješavanje oba problema odjednom. Vaša ambalaža za bombone "vrijedi", recimo, jedna unca (31,1 g) zlata, moja je dvije unce, dakle, moja ambalaža za bombone je "jednaka" s dvije vaše. Do 1867. ovaj je sustav konačno formiran i konsolidiran na konferenciji industrijaliziranih zemalja u Parizu. Vodeća svjetska trgovačka snaga toga vremena bila je Velika Britanija, pa je tako uspostavljeni stabilni tečaj od 4.248 britanskih funti za uncu postao svojevrsni temelj svjetskog financijskog sustava. Ostatak valuta također je denominiran u zlatu, ali, pridajući se funti u odnosu na udio u svjetskoj trgovini, na kraju je došao do izražaja u britanskoj funti.
Međutim, čak i tada su Sjedinjene Države započele vlastitu igru svrgavanja hegemonije britanske valute. U okviru pariškog monetarnog sustava, Sjedinjene Države postigle su ne samo fiksiranje dolara prema zlatu (20.672 dolara po unci), već su i utvrdile pravilo prema kojem se slobodna trgovina zlatom može provoditi samo na dva mjesta: u Londonu i New Yorku. I nigdje drugdje. Ovako je formiran paritet zlatne metvice: 4,866 američkih dolara za britansku funtu. Tečajevi drugih valuta imali su pravo fluktuirati samo u okviru troškova slanja iznosa zlata u protuvrijednosti za jednu jedinicu strane valute između zlatnih nalazišta Velike Britanije i SAD-a. Ako su prešli granice ovog koridora, započeo je odljev zlata iz zemlje ili, obrnuto, njegov priljev, što je bilo određeno negativnom ili pozitivnom saldom nacionalnog platnog bilansa. Tako se sustav brzo vratio u ravnotežu.
U tom je obliku „zlatni standard“postojao do izbijanja Prvog svjetskog rata i općenito osigurao učinkovitost mehanizma međunarodnih financija. Iako se čak i tada Velika Britanija suočila s problemom cikličkog širenja - kontrakcije novčane mase, koja je bila ispunjena nacionalnim zlatnim rezervama.
Veliki rat, kako se tada zvao Prvi svjetski rat, uvelike je uzdrmao svjetsku ekonomiju, što nije moglo ne utjecati na njezin financijski sustav. London više nije mogao igrati samo ulogu svjetske rezervne valute. Sama razmjera domaćeg gospodarstva jednostavno nije generirala dovoljno zlata da podupire potražnju drugih zemalja za britanskim funtama, a britanski trgovinski suficit ostao je negativan. To je značilo stvarni bankrot britanskog lava, ali gospoda iz Grada poduzela su pametan korak i na međunarodnoj gospodarskoj konferenciji u Genovi 1922. predložila novi standard, koji se zvao standard razmjene zlata. Formalno se gotovo i ne razlikuje od pariškog „zlata“, osim ako dolar već nije službeno priznat kao međunarodno mjerilo usporedivo sa zlatom. Tada je započela mala prevara. Dolar je zadržao zlatnu podlogu, a funta je ostala čvrsto vezana za dolar, iako ga više nije bilo moguće zamijeniti za odgovarajući zlatni protuvrijednost.
Konferencija u Genovi 1922. godine
Zapovjedat ću paradu
Međutim, genoanski monetarni sustav nije dugo trajao. Već 1931. Velika Britanija je bila prisiljena službeno otkazati konvertibilnost funte u zlato, a Velika depresija prisilila je Ameriku da revidira sadržaj zlata u svojoj valuti s 20,65 na 35 USD za uncu. Sjedinjene Države, koje su do tada imale pozitivan trgovinski saldo, započele su aktivno širenje u Europu. Da bi se zaštitile protiv toga, Britanija i druge vodeće zemlje uvele su zabranjene carinske tarife i izričite ograničenja na uvoz. Opseg međunarodne trgovine i, sukladno tome, međusobnih nagodbi naglo su opali. Razmjena valute za zlato u svim zemljama prekinuta je, a do 1937. svjetski monetarni sustav prestao je postojati.
Nažalost, prije svoje smrti, uspjela je voditi američke bankarske krugove do ideje da iskoristi potpunu vodstvo u svjetskoj ekonomiji kroz dolazak stječući status jedinog pričuvnog sustava. I drugi svjetski rat koji je opustošio Europu ovdje je bio od pomoći. Da Hitlera nije bilo, izumio bi ga u Washingtonu.
Pa kad su se 1. srpnja 1944. predstavnici 44 zemlje, uključujući SSSR, okupili na konferenciji u Bretton Woodsu kako bi riješili pitanje financijske strukture poslijeratnog svijeta, Sjedinjene Države predložile su sustav koji je istodobno vrlo sličan onome koji je "prije dobro radio", a istovremeno vrijeme koje vodi svijet do službenog priznanja vodeće uloge Amerike. Ukratko, izgledala je jednostavno i elegantno. Američki dolar je čvrsto vezan za zlato (sve skupa 35 dolara po unci troje, odnosno 0,88571 g za dolar). Sve ostale valute fiksiraju tečajeve prema dolaru i mogu ih mijenjati ne više nego plus ili minus 0,75% ove vrijednosti. Osim dolara i funte, nijedna svjetska valuta nije imala pravo zamjene za zlato.
Zapravo je dolar postao jedina svjetska pričuvna valuta. Britanska funta zadržala je neki povlašteni status, ali do tada je više od 70% svjetskih rezervi zlata bilo u Sjedinjenim Državama (21.800 tona), dolar je korišten u više od 60% međunarodnih trgovinskih transakcija, a Washington je obećao ogromne kredite u zamjenu za ratifikaciju Bretton Woods uvjeta vratiti gospodarstva zemalja nakon rata. Dakle, Sovjetskom Savezu je ponuđeno izdvojiti 6 milijardi dolara, što je bio ogroman iznos, budući da se cjelokupni volumen Lend-Leasea procjenjivao na 11 milijardi. Međutim, Staljin je ispravno procijenio posljedice i oprezno odbio ponudu: Sovjetski Savez je potpisao Bretton Woods sporazume, ali tako nije ratificirao.
Vlade drugih europskih zemalja zapravo su potpisale kabalu i uz ratifikaciju Bretton Woods uvjeta mogle bi izdati točno onoliko vlastitog novca koliko su njihove središnje banke imale svjetsku rezervnu valutu - američke dolare. Ovo je osiguralo Sjedinjenim Državama najšire mogućnosti za kontrolu cjelokupne svjetske ekonomije. To im je također omogućilo osnivanje Međunarodnog monetarnog fonda, Svjetske banke i GATT-a - Općeg sporazuma o carinama i trgovini, kasnije pretvorenog u Svjetsku trgovinsku organizaciju (WTO).
Svijet je počeo živjeti po Bretton Woods sustavu (BWS).
Trgovina na Wall Streetu, SAD, 1939.
Kako se vanjski dug Velike Britanije i Sjedinjenih Država povećavao iz godine u godinu i uskoro premašio veličinu zlatnih rezervi tih zemalja, a vlade stranih država postale su sve uvjerenije da su, održavajući postojeći međunarodni monetarni sustav, prisiljene financirati deficit Velike Britanije i Sjedinjenih Država (čija politika nisu se mogli kontrolirati i ponekad se nisu slagali s njom), dva su gornja uvjeta međusobno počela proturječiti.
Bretton Woods sustav bio je dobro zamišljen, ali mogao je učinkovito raditi samo ako je osnovna pričuvna valuta bila stabilna. I taj uvjet na kraju nije ispunjen. U šezdesetim godinama američka platna bilanca bila je uglavnom negativna, što je značilo da se količina dolara u stranim rukama brzo povećavala kako su se američke zlatne rezerve trošile.
Kroz šezdesete godine dolar je postupno gubio sposobnost zamjene zlata, ali sustav ugovornih standarda kreditne rezerve omogućavao je održavanje barem izgleda postojanja zlatnog i deviznog standarda. Kao rezultat toga, Sjedinjene Države dugo su uspjele izbjeći potrebu da eliminiraju deficit platne bilance promjenom domaće ekonomske politike ili tečaja dolara. Naposljetku, međutim, kada je američka vlada, umjesto da povisi porezne stope, počela povećavati novčanu ponudu kako bi platila troškove rata u Vijetnamu, SAD je doživio skok inflacije. Kako je novčana masa rasla, tako su kamatne stope padale, a domaće cijene naglo porasle, smanjujući konkurentnost američke robe u inozemstvu.
Prva kriza izbila je u listopadu 1960. godine, kada je cijena zlata na privatnom tržištu u kratkom vremenu porasla na 40 USD za uncu po službenoj cijeni od 35 dolara za uncu. Tu su krizu pratile krize zlata, dolara i šterlinga. Takav razvoj događaja mogao bi se uskoro završiti kolapsom cjelokupnog svjetskog monetarnog sustava, sličnim kolapsom 1931. godine, ali u stvarnosti je doveo do neviđeno bliske suradnje svih vodećih država svijeta u valutnoj sferi i povećao spremnost zemalja s viškom rezervi da nastave s operacijama financiranja kako bi spasile monetarni sustav u razdoblje dok se vodila rasprava o temeljnim reformama.
Unatoč rastućem dohotku od stranih ulaganja, višak američke platne bilance u trgovini robom i uslugama (uključujući prihod od stranih ulaganja), transferima i mirovinama, koja je 1964. dosegla 7,5 milijardi dolara, zamijenjen je deficitom od cca. 800 milijuna dolara u 1971. Pored toga, volumen izvoza kapitala iz Sjedinjenih Država svih ovih godina stabilno se održavao na razini od 1% bruto nacionalnog proizvoda; međutim, ako su krajem 1960-ih visoke kamatne stope u zemlji pridonijele prilivu od cca. 24 milijarde dolara stranog kapitala, zatim ranih 1970-ih, niske stope uzrokovale su masivan damping vrijednosnih papira i odliv investicija u inozemstvo.
Francuski demarš
Svu eleganciju svog dizajna i ogromne izglede za Sjedinjene Države, BVS je sadržavao temeljne probleme koji su se očitovali još u doba "zlatnog standarda". Dok je američka ekonomija bila oko trećine svjetske, a ako oduzmemo socijalističke zemlje, tada 60% ukupne zapadne ekonomije, udio dolara izdat za pozajmljivanje stranih financijskih sustava bio je znatno manji od ponude novca koja kruži unutar samih Sjedinjenih Država. Bilanca plaćanja bila je pozitivna što je omogućilo Americi da nastavi obogaćivati. No, kako se oporavila europska ekonomija, udio Sjedinjenih Država počeo je opadati, a američki je kapital, iskorištavajući visoku cijenu dolara, počeo aktivno teći u inozemstvo kako bi kupovao jeftinu inozemnu imovinu. Uz to, profitabilnost stranih ulaganja bila je tri puta veća od profitabilnosti američkog tržišta,što je dodatno potaknulo odliv kapitala iz Sjedinjenih Država. Američka trgovinska bilanca postupno je postala negativna.
Nisu pomogla ni stroga ograničenja trgovanja zlatom koja su postojala u BVS-u, koja su zapravo ograničila njegovu akviziciju čak i od strane središnjih banaka drugih država, a privatnim investitorima u potpunosti oduzela takvu priliku. Povrh toga, transnacionalne korporacije u nastajanju koristile su svoj strani kapital za aktivnu igru razmjene, uključujući i prema dolaru. Naoštrena neravnoteža između teorijskog modela BVS-a i stvarnog stanja u svjetskoj ekonomiji dovela je ne samo do pojave crnog tržišta zlata, već je i njegovu cijenu dovela do više od 60 dolara po unci troje, tj. Dvostruko više od službene.
Jasno je da takva odstupanja ne bi mogla dugo trajati. Vjeruje se da je BVS slomio francuski predsjednik general de Gaulle, koji je prikupio "brod dolara" i predao ga SAD-u radi neposredne razmjene zlata. Ta se priča zbila. Na sastanku s predsjednikom Lyndonom Johnsonom 1965. godine de Gaulle je objavio da je Francuska skupila 1,5 milijardi američkih dolara u papirima, koje namjerava zamijeniti za žuti metal službenim tečajem od 35 dolara za uncu. Prema pravilima, SAD su morale prebaciti više od 1300 tona zlata Francuzima. S obzirom na to da do tog trenutka nitko nije znao točnu veličinu američke rezerve zlata, ali postojale su uporne glasine o njegovom smanjenju na 9 tisuća tona, a trošak cijele mase tiskanih dolara očito je premašio ekvivalent čak i službenom broju od 21 tisuću tona, Amerika bi pristala na takvu razmjenu Nisam mogao. Ipak, Francuska je snažnim pritiskom (na primjer, zemlja se povukla iz vojne vojne organizacije NATO-a) uspjela savladati otpor Washingtona i u dvije godine je zajedno s Njemačkom uklonila iz Sjedinjenih Država više od 3 tisuće tona zlata.
Sposobnost SAD-a da održi konvertibilni dolar u zlato postala je nemoguća. Početkom 70-ih. došlo je do preraspodjele zlatnih rezervi u korist Europe, a sve više novca i bezgotovinskih američkih dolara sudjelovalo je u međunarodnom prometu. Povjerenje u dolar kao pričuvnu valutu dodatno je umanjeno gigantskim deficitom američke platne bilance. Američki deficit u smislu službenih plaćanja dosegao je do sada neviđenu veličinu - 10,7 milijardi USD u 1970. i 30,5 milijardi USD u 1971, s maksimalnih 49,5 milijardi USD (na godišnjoj razini) u trećem tromjesečju 1971.
Došlo je do značajnih problema s međunarodnom likvidnošću, jer je proizvodnja zlata bila niska u usporedbi s rastom međunarodne trgovine. Formirana su nova financijska središta (zapadna Europa, Japan), a njihove nacionalne valute počele su se postupno koristiti kao rezervne. To je dovelo do gubitka Sjedinjenih Država svog apsolutnog dominantnog položaja u financijskom svijetu.
U skladu s pravilima MMF-a, rezultirajući višak dolara na privatnom deviznom tržištu morali su apsorbirati strane središnje banke, što je bilo potrebno za održavanje postojećih valutnih pariteta. Međutim, takve su akcije potaknule očekivanja deprecijacije dolara u odnosu na jače valute zemalja koje su nakupile golema potraživanja od dolara, osobito Francuske, Zapadne Njemačke i Japana. Ta su očekivanja ojačala službenim izjavama američke vlade kako smatra promjene tečaja kao mjeru potrebnom za obnavljanje platne bilance i konkurentnosti američke robe na stranim tržištima. 15. kolovoza 1971. Sjedinjene Države službeno su objavile obustavu razmjene dolara za zlato. Istodobno, kako bi ojačale svoju poziciju u predstojećim pregovorima, Sjedinjene Države uvele su privremenu premiju od 10% na uvozne carine. Uvođenje premije imalo je dvije svrhe: ograničiti uvoz čineći ih skupljim i upozoriti strane vlade da, ako ne poduzmu drastične korake za jačanje američkog izvoza, vlastiti izvoz u SAD bio bi ozbiljno ograničen.
Ovdje je završila priča o Bretton Woods financijskom sustavu, jer su nakon takve neugodnosti, Sjedinjene Države, pod raznim izgovorom, odbile zamijeniti zelene papire za pravo zlato. 15. kolovoza 1971. sljedeći američki predsjednik Richard Nixon službeno je otkazao zlatnu podlogu dolara.
Tijekom 27 godina svog postojanja, BVS je učinio glavno - podigao je američki dolar na vrh svjetskih financija i čvrsto ga povezao s konceptom neovisne vrijednosti. Odnosno, vrijednost ovog komada papira bila je data samo onim što je na njemu napisano - „dolar“-, a ne količinom zlata za koju se moglo razmijeniti. Odbijanje zlatne podloge ukinulo je posljednja ograničenja za novac u Sjedinjenim Državama. Sada bi FRS mogao na svom sastanku službeno odlučiti koliko dolara treba svijetu, ne brinući se o bilo kakvoj sigurnosti.
Smithsonov sporazum
Nakon najava od 15. kolovoza, zemlje s pozitivnim platnim bilansom, koje se još nisu prebacile na promjenjive stope svojih valuta, bile su prisiljene na to. Međutim, vladajuće monetarne institucije ovih zemalja pokušale su ograničiti uvažavanje svojih valuta i tako održale konkurentnost svojih proizvoda na međunarodnom tržištu. Istodobno, vlade su bile voljne izbjeći povratak destruktivnoj protekcionističkoj politici koja je vladala u svijetu 1931. nakon prestanka razmjene funte za zlato i koja bi mogla ponovno postati dominantna sada kad je prestala razmjena dolara za zlato. Opasnost od povratka u prošlost otklonjena je uz pomoć sporazuma postignutih 18. prosinca 1971. na pregovorima predstavnika zemalja G-10 pri Smithsonian Instituciji (Washington).
Prvo, dogovoreni su uvjeti multilateralne revizije deviznih tečajeva, što je podrazumijevalo devalvaciju američkog dolara u odnosu na zlato za 7,89% i istovremeno povećanje tečaja mnogih drugih zemalja. Kao rezultat, vrijednost vodećih svjetskih valuta porasla je za 7-19% u odnosu na prethodni paritet dolara. Do početka 1972. mnoge druge zemlje nisu mijenjale svoje devizne paritete koje su utvrđene od MMF-a; Posljedično, i vrijednost njihovih valuta u odnosu na dolar automatski je porasla. Neke zemlje pribjegavaju prilagođavanju pariteta svojih valuta kako bi održale svoj prethodni tečaj prema dolaru, dok su druge povećale ili smanjile svoje nacionalne valute u odnosu na dolar. Drugo, G10 se složila da privremeno postavi granice dopuštenih kolebanja tečaja na 2,25% od novog tečaja, što je do sada isključilo slobodno plutanje valuta. Konačno,treće, Sjedinjene Države složile su se ukinuti premiju od 10 posto na uvozne carine.
Kao rezultat poduzetih mjera, zlatni i devizni standard transformiran je u standard papir-dolar, u kojem su sve zemlje, s izuzetkom Sjedinjenih Država, preuzele rizične obveze održavanja novih deviznih tečajeva, koje su zapravo sadržane u Smithsonian-ovom sporazumu.
Jamajki sustav
Zagovornici monetarizma zagovarali su regulaciju tržišta protiv intervencije vlade, oživjeli ideju automatske samoregulacije platne bilance i predložili uvođenje režima promjenjivog tečaja (M. Fridman, F. Makhlup i drugi). Neok Keynezijci su se okrenuli prethodno odbijenoj ideji J. M. Keynesa o stvaranju međunarodne valute (R. Triffin, W. Martin, A. Day. F. Peru, J. Denise). SAD su krenule na put ka konačnoj demonetizaciji zlata i stvaranju međunarodne likvidnosti za podršku dolara. Zapadna Europa, posebno Francuska, nastojala je ograničiti hegemoniju dolara i proširiti kreditiranje MMF-a.
Dugo se vodila potraga za izlazom iz financijske krize, najprije u akademskim krugovima, a potom u vladajućim krugovima i brojnim odborima. MMF pripremio 1972-1974. projekt reforme svjetskog monetarnog sustava.
Njegov je uređaj službeno dogovoren na konferenciji MMF-a u Kingstonu (Jamajka) u siječnju 1976. sporazumom zemalja članica MMF-a. Jamajki sustav temelji se na načelu potpunog odbacivanja zlatnog standarda. Razlozi krize opisani su u članku Monetarni sustav Bretton Woodsa. Pravila i načela regulacije konačno su formirana 1978. godine, kada je izmjena povelje MMF-a ratificirana većinom glasova. Tako je stvoren trenutni svjetski monetarni sustav.
Prema planu, jamajški monetarni sustav trebao je postati fleksibilniji od Bretton Woods-a i brže se prilagoditi kolebljivosti platnih bilanci i nacionalnih valuta. Međutim, unatoč odobrenju promjenjivih tečaja, dolar, formalno lišen statusa glavnog sredstva plaćanja, zapravo je ostao u toj ulozi, što se događa zbog snažnijeg ekonomskog, znanstvenog, tehničkog i vojnog potencijala Sjedinjenih Država u usporedbi s drugim zemljama.
Osim toga, kroničnu slabost dolara, karakterističnu za 1970-e, zamijenio je nagli porast tečaja za gotovo 2/3 od kolovoza 1980. do ožujka 1985., pod utjecajem niza čimbenika.
Uvođenje promjenjivih tečajeva umjesto fiksnih tečaja u većini zemalja (od ožujka 1973.) nije osiguralo njihovu stabilnost, usprkos ogromnim troškovima devizne intervencije. Ovaj se režim pokazao nesposobnim osigurati brzo izjednačavanje platnih bilanci i stopa inflacije u različitim zemljama, završavajući naglim kretanjem kapitala, špekulacijama u tečajevima itd.
Brojne su zemlje nastavile privezati svoje nacionalne valute drugim valutama: dolar, funta itd., A neke su svoje tečajeve vezale za „valutne košare“ili SDR-ove.
Jedno od osnovnih načela jamajčkog svjetskog monetarnog sustava bila je pravno završena demonetarizacija zlata. Ukinuti su pariteti zlata, a zamijenjena je razmjena dolara za zlato.
Jamajki sporazum konačno je ukinuo zlatne paritete nacionalnih valuta, kao i jedinice SDR-a. Stoga su ga na Zapadu doživljavali kao službenu demonetizaciju zlata, lišavajući ga bilo kakvih novčanih funkcija u sferi međunarodnog prometa. Položen je početak stvarnog istjerivanja "žutog metala" iz međunarodnih monetarnih odnosa.
Formalno, jamajkanski sustav postoji do danas, ali zapravo možemo vidjeti početak njegovog kraja. Jer sadrži još više sistemskih suprotnosti nego što je bilo u Bretton Woodsu, ali u njemu više nema zlata, što se barem može osjetiti i računati.
