Netko ne voli jaku rublje …
Nije postojao tako nizak tečaj dolara kao što je to sada u Rusiji pet godina. Financijska stabilnost, utemeljena na uskoj monetarnoj politici, zajedno s nespremnošću pada cijena nafte, podržavaju našu nacionalnu valutu. U isto vrijeme, neviđeni sankcioni pritisci na njemu se ne zaustavljaju. Čini se da se rublja zadržava u velikoj mjeri zbog činjenice da je u jesen 2014. toliko snižena da jednostavno nije bilo više drugdje.
Američki predsjednik Donald Trump i predsjednik Feda Jerome Powell.
Međutim, čini se da se puni potencijal takvog pritiska iscrpio. Čak ni najjače ruske banke nisu naučile nekako upravljati bez stranog zaduživanja. Oni koji nisu saznali, ili su izgubili licencu Centralne banke, ili su u reorganizaciji. Ispada da je pritisak na rublje iz inozemstva sada moguć samo odbijanjem kupovine ruskih vrijednosnih papira. Zapad jednostavno nije sposoban učiniti ništa drugo.
Kao rezultat, čini se da Amerika, zajedno s Europom, pokušava slijediti sve vrste zabrana i ograničenja, ali nije tako lako zabraniti kupovinu onoga što donosi visoku i, štoviše, zajamčenu dobit. Ipak, nije potrebno reći da nas nije briga. Da, s visoke tribine i dalje nas uvjeravaju da se rusko gospodarstvo uspjelo prilagoditi sankcijama, ali još uvijek vrlo oštro osjeća negativne posljedice kontrakcije financijskog i bankarskog sustava.
Prema Bloombergovim stručnjacima, to zauzima oko 0,4-0,6 posto našeg BDP-a. Ipak, mnogo veći gubici u službeno praćenim količinama proizvodnje i usluga povezani su s činjenicom da sjeni i sivi sektor gospodarstva ponovno rastu, kao i stupanj njegove isključenosti. Uz to, položaj rublje, koji već počinje izgledati prejako, mnogima bi mogao biti narušen iznutra.
Ne tako davno, Banka Rusije objavila je da priprema najznačajnije smanjenje ključne stope posljednjih godina. I bez obzira na to što dužnosnici i stručnjaci kažu o činjenici da je ključna stopa odavno malo određivala realne financije, to će neminovno dovesti do oštrog smanjenja troškova kreditnih resursa u zemlji. Bankarski sektor može biti tužan zbog toga koliko je potrebno, profitabilnost i atraktivnost OFZ-a će, naravno, pasti, ali realni sektor gospodarstva i obični građani će se sigurno osjećati bolje od smanjenja troškova zajmova.
Dinamika ključne stope Centralne banke Ruske Federacije dugo nije izgledala zastrašujuće.
Promotivni video:
No, kamatom u Centralnoj banci rješavat ćemo se malo kasnije, a sada mnogi s nestrpljenjem iščekuju sastanak o monetarnoj politici Centralne banke Ruske Federacije, koji je zakazan za petak, 26. srpnja. Brojni stručnjaci ne isključuju da će njegovi rezultati postati svojevrsni signal da se rublja okrene prema deprecijaciji tečaja. Ali oni koji danas aktivno ulažu u imovinu rublja mogu biti razočarani.
Drugi ozbiljan rizik za rusku valutu može biti mjera koja se u našim financijskim institucijama često naziva tehničkom. Govorimo o zloglasnom "proračunskom pravilu" kojim se smanjuju višak prihoda od nafte i plina. Iako se vjerojatno neće podići 26. srpnja prijelazna traka, ako Središnja banka samo nagovijesti da je to moguće, rublja može odmah izgubiti ne dionice, već cijele kamatne stope po tečaju.
Istodobno, aktivna kupovina deviza od strane Ruske banke i dalje zadržava stopu jačanja u odnosu na dolar stečen rubljem. Do tečajne marke od 60 rubalja. Rublja vjerojatno neće dodatno ojačati. Glavno je da Središnja banka još uvijek slobodno kupuje valutu za Ministarstvo financija. Općenito, Centralna banka Ruske Federacije sada se zapravo nalazi u pomalo čudnoj situaciji, kada vlastitim rukama mora pobijati vlastitu odluku o slabljenju valutne kontrole.
Prema opozicijskim analitičarima, takva bi odluka mogla ruskom proračunu u potpunosti oduzeti zaradu od dolara. No, unutar zemlje, rublja će i dalje biti u potražnji, jer je inače teško istim izvoznicima dobiti najskuplju rublje za dolar.
Pa ipak, ima i onih koji predviđaju da će naša valuta do kraja godine pasti na 69 rubalja po dolaru. A da je taj tečaj rublje odredio netko drugi, a ne najbolji prognozerac, prema Bloombergu, valutni strateg banke Polski Yaroslav Kosatyi, ne bi bilo potrebno brinuti. Ali ako je ranije Kosaty apsolutno točno predvidio rast rublja u drugom tromjesečju 2019., sada je postao pesimist u pogledu izgleda za rusku valutu.
Zanimljivo je da poljski stručnjak povezuje svoju lošu prognozu s izgledom snažnog smanjenja stope od središnje banke. Sada visoka stopa Centralne banke Ruske Federacije (7,50% godišnje) podržava interes stranih ulagača za ruske vrijednosne papire, a ako se smanji, potrebno je pričekati odljev stranih ulaganja u ruske obveznice saveznog zajma (OFZ).
Prema središnjoj banci, u lipnju 2019. obujam ulaganja stranih ulagača u ruske obveznice dosegao je 30%. Ako, pod pritiskom novih američkih sankcija, investitori počnu masovno deponirati naše OFZ-ove, situacija može ispasti takva da za njih jednostavno nema kupaca. S takvim lokalnim neplaćanjem može se uštedjeti samo dogovorena kupovina vrijednosnih papira po jeftinoj cijeni od najvećih ruskih banaka, prisiljena u ovom slučaju kršiti sve visoke standarde Centralne banke Ruske Federacije.
… a za nekoga - jak dolar
Dok su među analitičarima oni koji su optimistični prema rublja ostaju u većini. Iako s malim razmakom. Ali što se tiče dolara, većina ima prilično pesimističan stav. Hladno pomirenje s Kinom ponovno tjera američku vanjsku trgovinu u ćorsokak - ona opet nije u stanju pokriti negativan saldo, a američke Federalne rezerve jednostavno nemaju drugu mogućnost osim da igraju prema dolaru.
Ne može se isključiti da u istoj većini pesimista ima i dosta onih koji se namjerno žale na loše izglede američke valute. Pa čak ni besplatno. Međutim, početak tjedna možda uopće nije lak, ne samo za rublja, nego i za dolar.
Već u srijedu, 24. srpnja, postat će poznati prvi podaci o smjeru u kojem se mijenja vanjskotrgovinska bilanca u Sjedinjenim Državama. Objavljeni brojevi mogli bi biti još jedna točka za crtanje grafikona koji će pokazati kako veličina apresiranja viška dolara ovisi o stvarnim izgledima za pobjedu u Trumpovim trgovinskim ratovima.
U petak će biti objavljeni preliminarni podaci o američkom BDP-u za drugo tromjesečje, koji će se zasigurno primijetiti na isti način. Ali najočekivanija informacija na kraju srpnja su podaci o polugodišnjim financijskim izvještajima najvećih korporacija, većine transnacionalnih. Oni su u trgovinskim ratovima koje je započeo Trump, mirno da su odjednom s obje strane fronte.
Čelnici IT industrije i srodnih industrija osjećaju se posebno ugodno u tom pogledu. Sjetite se situacije s Huaweijem, koji izgleda jedinstveno kineskim. No, ispostavilo se da je toliko povezana sa svim ostalim IT korporacijama da je, udarajući je, Trumpova administracija pala u položaj udovice vrlo podoficira, koja je sama sebi udarala.
Transnacionalni divovi uspješno posluju sa svim mogućim valutama uz minimalna ograničenja, a činjenica da će, prema svim pokazateljima, ovisnost dolara o drugim valutama samo rasti, uopće im ne smeta. Čak su kripto valute pretvorile u mrežne surogat za isti dolar, što se može suditi barem po ponudama kupovine, prodaje i prodaje bitcoina i sličnih na Internetu. Minimalna marža, tečaj dosljedno denominiran u dolarima, najniže provizije i gotovo nikakva birokracija. Trebate više dokaza?
Bez obzira na to, signal za nastavak korekcije „zelenog“tečaja ili, točnije, nastavak, čini se, dat će se tek sada. Ali to će se dogoditi samo s vrlo lošim korporativnim izvještavanjem. U svim ostalim scenarijima, a što se najvjerojatnije sada smatra umjereno negativnim, ništa se neće drastično promijeniti. I netko će opet morati pričekati pravi povraćaj dolara. Možda čak i vrlo dugo.
No, u principu, čini se da Trumpova administracija, zajedno s Federalnim rezervama, pokušava postići upravo to, tako da se dolar barem jednom povukao natrag. Nije uzalud da šef Federalnih rezervi Jerome Powell sa zavidnom regularnošću daje prilično "transparentne naznake" da je američka valuta vrlo pregrijana. Ipak, čini se da dolar, u svakom slučaju, ne može značajno pasti. Za početak, sve prijetnje Europljana i OPEC-a da odustanu od plaćanja nafte i plina u dolarima ostaju prijetnje. A poanta nije ni u tome što možete naletjeti na sankcije.
Prednosti su previše sumnjive, a zahtjevi za nekom vrstom neovisnosti očito nisu opravdani. Pa, troškovi koji bi mogli biti potrebni za prevođenje takve ideje u stvarnost teško se mogu usporediti sa sablasnom dobiti koja, osim toga, neće biti izravna, već neizravna. Jasno je da će brojni kupci američkog oružja, latinoameričkih satelita i, naravno, mafijaška mafija odmah pojuriti u pomoć dolaru. I što je najvažnije, Kina će prva potajno ali svrhovito raditi kako bi spriječila pad dolara.
KPK će na svojim plenumima i konferencijama nastaviti stigmatizirati imperijaliste i distribuirati izvještaje o pobjedi u trgovinskom ratu s "zlikovcem Trumpom i njegovom klikom". U međuvremenu, Narodna banka Kine tiho će kupiti točno onoliko dolara koliko je potrebno za održavanje prihvatljive ravnoteže i u vanjskoj trgovini i u proračunu. A ako se nešto dogodi, bit će moguće sklopiti nekoliko desetaka dugoročnih sporazuma sa zemljama OPEC-a i Rusijom za buduće isporuke nafte i plina. Naravno, ne u juana i rubalja, već u dolarima. I to će, naravno, opet podržati rusku rublje.
Autor: Aleksej Podymov
